“无论是想要更高的DAU，还是更多愿意为高质量内容付费的用户，出海都是必经之路。特别是内容向游戏，立项之初就要面向全球市场开发。”

半年报发布后，腾讯集团高级副总裁马晓轶在一次内部沟通会中提出了上面的观点。从这些表态中我们不难看出，制作适合全球玩家的游戏作品是腾讯未来一段时间内的重要目标。现在，一条显而易见的捷径摆在了腾讯的面前。

本月，彭博社发布独家消息，腾讯和Guillemot家族正在考虑全面收购育碧股份，并实现私有化，以期挽救目前育碧的糟糕业绩。育碧股价跌至11年来冰点的当下，小股东希望把股份出售给其他战略投资者。显然，腾讯是合适的“接盘”对象。这则消息发出后，育碧公司股价一度上涨超过33%。

育碧（图源：育碧官网）

一周之后，育碧正面回应了这则传闻。育碧表示，他们注意到了媒体对于公司潜在利益的猜测。公司会定期审查所有符合股东利益的战略选择，并在适当的时候向市场通报。育碧这样的表态仍是官方辞令，但它们没有断然否认传闻的可能性，给人们留下了遐想的空间。

今年，腾讯不断提升游戏业务的出海进度和水平。《王者荣耀》在海外重新上线，赢得了超预期的反响。今天依旧是内容为王的时代。如果腾讯通过私有化的形式获得了育碧公司的主要控制权，多个具有全球影响力的游戏IP可以直接赋能腾讯游戏的出海业务。

市场风向在不断变化，腾讯需要时刻审视和调整自己的出海策略。如何改进管理和干预方式，提升IP深度开发水平？这是腾讯游戏出海下一阶段的主要课题。在这一点上，米哈游等后发公司给了腾讯一个借鉴的模板——专注一条赛道不断深挖。

ZZZQ作祟？育碧的病根在公司战略

如果以游戏产量论英雄，育碧今年推出了9款新作，算得上十分高产。《波斯王子：失落的王冠》《碧海黑帆》《不羁联盟》《星球大战：亡命之徒》等四款重头作品足以撑起育碧今年的发售表。《刺客信条：影》若维持原本的发售计划，育碧的游戏阵容将异常豪华。

然而，这些游戏的市场表现没有让育碧的业绩迎来新高，反倒持续拉低了它们的财务预期。《碧海黑帆》开发多年，但近两个月Steam在线人数峰值不足3000人。另一款服务型游戏《不羁联盟》同样不及育碧的预期。自8月开始，《不羁联盟》的DAU就降到了20万以下。截至目前，育碧公司的估值已经跌至16.99亿欧元（约合人民币131.33亿）。

《星球大战：亡命之徒》和《刺客信条：影》本来是育碧寄予厚望的两款3A单机大作，但它们同样命运多舛。

《星球大战：亡命之徒》bug过多，潜行过程中敌方AI体验糟糕，主角的脸模也被部分玩家指责有迎合当下西方政治正确的嫌疑。最终，《星球大战：亡命之徒》一个月内仅售出100万份，远远配不上《星球大战》这个IP的名头。

过度追求政治正确的指责同样出现在《刺客信条：影》身上。自《刺客信条：影》首部预告片发布后，有关黑人男性主角弥助和文化挪用的争议就从来没有停歇。大量日本玩家和政府议员开始抵制《刺客信条：影》，育碧不得不做出了将游戏延期到2025年2月的决定。

《刺客信条：影》（图源：IGN）

许多人会把育碧现在的衰落归咎于游戏中政治正确内容过多。然而，分析育碧的公司战略不难发现，这家法国游戏巨头陷入经营困境几乎是必然。

一位行业人士告诉小娱，育碧近几年各种战略转向，核心目的都是同一件事——破圈。为了破圈，育碧努力让所有的游戏IP都去迎合轻度玩家。育碧的这种策略集中体现在疯狂制作服务型游戏（长线运营的大DAU游戏）。

吃鸡火了？育碧就大肆立项大逃杀游戏。《逃离塔科夫》人气飙升，育碧也跟风制作塔科夫like游戏。可惜的是，《彩虹六号：围攻》之后，育碧再也没推出过破圈的服务型游戏。而《超猎都市》可以看作育碧押注服务型游戏失败的缩影。

2020年，育碧突然公布了一款融合吃鸡和守望先锋的射击游戏《超猎都市》。然而，吃鸡游戏的市场已经被吃鸡和《堡垒之夜》瓜分完毕，后来者很难从这两款游戏手中抢走一定的市场份额。游玩体验不如前面两款游戏的《超猎都市》自然无法免俗。运营两年后，《超猎都市》随即宣告停运。

《超猎都市》（图源：育碧官网）

同时，育碧的一些重点游戏IP错过了转型的窗口。比如《刺客信条》系列从《刺客信条：起源》开始转型成为开放世界RPG游戏，吸引了大量轻度玩家。但是在《刺客信条：英灵殿》之后，育碧没有及时完成转型，玩家对开放世界RPG感到了厌烦，IP影响力被大大削弱。

更加令人担心的是，育碧目前最新的公司战略，仍然是制作开放世界游戏和服务型游戏。开放世界RPG玩家玩腻了，服务型游戏的运营经验依旧不多。如果育碧继续沿着上面的战略思路开发游戏，市值持续缩水是大概率事件。

另外，育碧各家工作室的产能也在不断降低。一些本来每年都有稳定作品产出的IP，逐渐变成3年甚至5年推出一款作品。

2020年之前，粉丝们每年都可以玩到一款《刺客信条》新作。《刺客信条：英灵殿》上市后，这一IP便退出了年货的行列。而《星球大战：亡命之徒》自官宣到上市，也经历了三年的时间。当育碧无法稳定地产出平均水准的3A游戏时，公司收入自然直线下滑。

合作项目不力，腾讯仍然需要育碧

育碧命悬一线，它们不得不打出了私有化那一张牌。那么，牌桌的另一边腾讯的是怎样思考这件事的呢？

按照各家媒体的推测，腾讯将为育碧的私有化发挥巨大的作用。目前，腾讯直接持有育碧股份9.986%，间接持有7.485%。私有化完成后，育碧公司的实控人大概率还将是现任首席执行官Yves Guillemot以及他的家族，但腾讯持股比例或许将得到大幅度提升。腾讯也有机会进入育碧董事会，发挥更多作用。

腾讯海外游戏公司投资布局（部分）

2018年开始，双方进行过多次游戏开发层面的合作。《彩虹六号》《全境封锁》和《刺客信条》等多个育碧IP都曾将手游版的开发工作交给腾讯旗下的工作室。然而，这些手游的结果大多无疾而终。

其中，比较典型的案例是《刺客信条：侠隐》。2022年9月，育碧首次公开了一款以秦朝为历史背景的刺客信条手游。在此之前，相关试玩片段在网上泄露，外界就已经得知它的开发商是腾讯。腾讯和育碧的目标是打造一款符合中国玩家审美喜好的《刺客信条》游戏，并以此撬动中国市场。去年年底，这款《刺客信条》手游拿到了版号，正式定名《刺客信条：侠隐》。

今年3月，《刺客信条：侠隐》迎来了命运的转折点。一些腾讯内部工作的知情人士表示，因为海外beta测试反响平平，开发时间长达7年的《刺客信条：侠隐》疑似被取消，项目组成员收到通知并开始休假。腾讯和育碧没有公开对这则传闻进行回应，但《刺客信条：侠隐》却真的开启了它的“侠隐”之路。

《刺客信条：侠隐》（图源：刺客信条wiki）

另外，腾讯还参与开发了《全境封锁：曙光》和《彩虹六号》手游版。他们的上线日期被育碧一再推迟。这两款游戏被推迟的原因和《刺客信条：侠隐》类似，都是Beta测试时玩家反馈不佳，制作组需要对游戏机制和游玩体验做进一步调整。

有关日本游戏出海的文章中小娱也曾提到，腾讯投资了许多日本游戏公司，但这些日厂无论是游戏产量和口碑都没有给腾讯带来增益，可以说是一些失败的投资。某种程度上说，育碧现在的处境与这些日厂非常类似，腾讯给育碧的投资也在“打水漂”边缘徘徊。

如果育碧私有化成功，腾讯能够成为育碧的大股东，对于他们而言最大的好处自然是提振育碧的市值和股价，挽救一笔失败的投资。

同时，正如文章开头所述，游戏出海已经成为腾讯游戏业务的核心。内容向游戏必须面向全球市场开发。凭借《妮姬：胜利女神》《王者荣耀海外版》《夜族崛起》等多品类多平台游戏的成功，腾讯国际业务品牌Level Infinite全球化布局愈发加深。腾讯需要大量具有全球影响力的IP，为海外游戏公司输出全球化合作的新范式。

育碧恰好能满足腾讯的需求。他们手中拥有数十个多元化品类的游戏IP。部分年货IP没有被育碧近几年的糟糕表现败光玩家好感度。被雪藏的《雷曼》等标志性IP全球拥有数千万粉丝，仍有开发的潜力。

挑战在即：育碧看重小体量，腾讯着眼赛道

现在，育碧私有化的可能性从0%来到了1%，这家法国公司命运的齿轮开始飞速转动。育碧将会踏入哪一条河流目前尚不清楚。但小娱认为，育碧公司如果想要扭转公司颓势，路径还是比较明确的。

首先，育碧需要调整既有的游戏开发策略，推出符合自身优势且粉丝喜闻乐见的作品。

育碧当下遇到的困境中，服务型游戏泛滥是绕不开的话题。《超猎都市》等一系列游戏都证明，育碧可以构思出一些不错的服务型游戏的点子，但他们很难持续为玩家提供新的游戏内容，更新周期也不稳定。疯狂制作服务型游戏的结果只会让育碧进一步“扬短避长”。

相比之下，《刺客信条：幻景》这样小体量的动作冒险游戏，一经上市就获得了玩家的认可。《刺客信条：幻景》上线第一周，首发玩家数量和《刺客信条：起源》《刺客信条：奥德赛》等成功作品一致。50美元的定价策略拖累了《刺客信条：幻景》的销量，但动作冒险游戏的思路仍然值得育碧继续尝试。

《刺客信条：幻景》（图源：育碧官网）

其次，育碧需要提升游戏的开发效率，保证3A游戏的持续供应。过往的文章中小娱曾经提到，远程办公一定程度上拖延了游戏开发的效率，育碧身上也有着类似的问题。

9月，育碧发布新规，要求员工们每周三天返回办公室工作。这一要求受到了员工们强烈的抗议。现在的海外游戏公司，拒绝员工远程办公被视作一件不可接受的事情。如何在远程办公的情况下提升游戏的开发效率？这依旧是育碧需要头疼的事情。

育碧调整开发策略势在必行。如果育碧私有化成功，腾讯的出海业务将面临结构性变化，他们同样需要做出改变。

依照育碧目前的经营状况，私有化后腾讯需要进行更多管理上的调整和干预。从过往经验出发，腾讯不会对海外游戏公司进行过多管理层面的干预。如果腾讯把控制权交还给现任CEO的家族管理，那么育碧的未来很难实现根本性蜕变。股价的短时间回升只会是一种回光返照。

这意味着，腾讯需要打破惯例，在育碧的董事会中施加更多影响力。同时，腾讯还可以把立项、研发、发行等环节的先进经验输送到育碧，提升互相的合作紧密程度。

另一方面，腾讯管理育碧时应该向米哈游学习。

马化腾曾在一次会议上表示，“我们希望在软件和游戏研发方向横向做透、做扎实，而不是在一个纵深角度跟其他游戏公司或硬件厂商为敌，更关键的还是找准自己的主业并聚焦，这样更有胜算。”

马化腾总结出的这点希望，恰恰是米哈游一直在坚持的公司战略——找准主业并在自己擅长的二次元赛道上不断深耕。

育碧拥有许多值得深度开发的优质IP。过去的育碧每年都会不断挖新坑，开发新的游戏IP。许多有潜力的IP被束之高阁。小娱认为，腾讯应该学习米哈游的开发策略，利用育碧的优质IP集中开发，通过一款游戏打透粉丝受众，从而收获更大的收益。这些策略的改变，将会重塑腾讯游戏的出海业务。

作者：吴晓宇

来源：娱乐资本论（ID：yulezibenlun）

曾经风靡全球的育碧被摆上货架——

据彭博社报道，腾讯正在与育碧创始人Guillemot家族讨论联合收购育碧。消息传来，育碧股价一度大涨10%并停牌，最新市值17.1亿欧元（约为130亿人民币）。针对收购传闻，育碧也迅速作出回应：将在适当的时候向市场通报情况。

游戏玩家们对育碧一定不陌生，创造经典信仰之跃的《刺客信条》、聚会必备游戏《舞力全开》、当年的显卡杀手《孤岛惊魂》……成立于1986年的育碧，凭借多款经典游戏，被玩家称为“育碧我大哥”。

图片来源：育碧官网

然而时过境迁，如今的育碧正走在下坡路——游戏延期、质量下滑、股价暴跌，曾经的辉煌或将化为一声叹息。

游戏巨头要卖了

坐拥《刺客信条》等爆款

育碧的故事要从五兄弟说起。

1956年，Claude Guillemot出生于法国西北部一个富饶的家庭，他与四个弟弟Yves、Michel、Gérard、Christian在这里长大。

Guillemot家族世代从事农业，依靠农场、酿酒厂以及农产品生意，在当地小有名气。青少年时期，五兄弟就轮流在家族公司里从事送货、销售、会计、管理等工作，并全都进入知名商学院就读。

然而好景不长，到了20世纪80年代，由于农业利润率低且严重边缘化，家族生意陷入巨大困难。回到家乡的五兄弟决定放弃农业，另起炉灶。

转折出现于一次旅行偶遇。Claude发现英国个人电脑的售价竟是法国的两倍，于是兄弟五人在1984年成立一家邮购公司，代理电脑零件和软件。很快，五个游戏迷转向最热爱的行业——电子游戏。

“既然知道什么游戏受欢迎，也都喜欢玩，为什么不自己开家游戏公司呢？”1986年，Ubisoft成立，意为无所不在，可见五兄弟当时的野心。

同期的游戏开发商大都深耕电脑游戏，育碧则瞄准了主机，为任天堂和索尼PS开发游戏。幸运的是，育碧推出的第一款游戏《Zombi》小试牛刀反响不错。随后乘胜追击1995年发布《雷曼》，一炮而红。仅仅在当年新主机索尼PS1上，就获得300万份的傲人成绩。

从此，育碧在游戏界站稳脚跟，并于1996年成功IPO上市。这一年，育碧来到中国，在上海成立工作室，成为最早一批扎根国内的全球游戏厂商之一。

这当中有一段插曲。为了打开北美市场，2000年育碧收购Red Storm工作室，推出《幽灵行动》《彩虹六号》《细胞分裂》等游戏并大获成功。尝到收购甜头的育碧盯上Learning工作室，然而《波斯王子：时之沙》叫好不叫座。最终，原本计划推出的续作，变成了日后呼风唤雨的《刺客信条》。

2007年，《刺客信条》横空出世。隐藏于兜帽之下，纵身爬上高塔，俯瞰还原度极高的古城，再配上经典的信仰之跃，从未有过的开放游戏世界征服了全球玩家。

图片来源：育碧官网

泼天富贵来到了育碧这里。首作一年内卖出超过1000万份，总系列销量突破2亿份。《刺客信条》成为世界上最著名的游戏IP之一，甚至还登上今年巴黎奥运会开幕式，成了几代人的文化记忆。

育碧出品，必属精品。那个时期的育碧当属游戏界的鬼才，有销量超8000万份的《舞力全开》和合家欢游戏《疯狂兔子》，也有赛博朋克风格的《看门狗》和射击游戏《孤岛惊魂》。此后，育碧与EA、动视暴雪一同成为业内“三巨头”，被玩家们奉为“育碧我大哥”。

图片来源：育碧官网

然而时过境迁，昔日游戏大哥也走到了低谷。

育碧何以至此？

近几年，育碧并不太平。尤其在2022财年，公司陷入5.38亿美元亏损。随后2023财年营收创下纪录，财报亮点解释为上线九年的《彩虹六号》表现强劲，被外界视作“吃老本”。

实际上，育碧几款备受瞩目的作品接二连三哑火，再无爆款面市。《全境封锁2》《幽灵行动：断点》口碑崩盘；重量级IP《阿凡达：潘多拉边境》错过电影档期，上线毫无水花；受内容制作及玩家批评等原因，《刺客信条：影》多次跳票。

究其原因，玩家们厌倦了育碧重复自我的游戏设计。自《刺客信条》后，育碧的大多数游戏都采用开放世界模板，并采用相似的游戏机制，流于“罐头”式产品研发套路。叠加游戏质量下滑，玩家的期待降到了冰点。

当竞争对手们拿出《巫师 3》《荒野大镖客：救赎2》《黑神话：悟空》等爆火3A大作，育碧却在内忧外患之际试图通过NFT、Web3平台扭转局面，被抨击站到了玩家对立面，形象一落千丈。

今年8月，《星球大战：亡命之徒》正式发行。这个拥有育碧有史以来最高营销预算的世界级IP，销售惨淡，成为压倒骆驼的一根稻草。

资本市场很快给出反馈，育碧股价一路跌至2014年以来最低值。并购消息传出前，育碧市值仅约为14亿欧元，与《黑神话：悟空》开发商游戏科学估值相近，而昔日对手EA市值超过370亿美元，双方拉开了数十倍差距。

紧接着，持股不到1%的对冲基金AJ Investments公开表示，已经获得育碧持有10%股份的股东支持，希望公司进行重大改革，建议公司卖给腾讯这样的第三方或者私募股权公司。

这并不是腾讯第一次出手“相救”育碧。

早在2015年，法国财团维达迪试图恶意收购育碧，先是出手吞并育碧旗下手游公司Gameloft，一年时间内手中持有育碧公司股份超过20%，到2018年3月股权已达到27.3%，成为其第一大股东。

育碧总裁兼董事长Yves Guillemot多次公开反对，称维旺迪不懂游戏，会使公司发展误入歧途。“我们想要永远保持独立，不想搭上一艘注定要沉的船。”

出人意料的是，腾讯成为翩然而至的白衣骑士，与育碧、Guillemot家族、加拿大安大略省教师养老基金斥资20亿欧元买入维旺迪手中的育碧股份。此后，腾讯又多次增持，截至今年3月，腾讯直接持有育碧9.986%的股权，间接持有7.485%的股权。

对于此次收购传闻，育碧于10月7日发布公告表示，会定期审查所有战略选择，并在适当时候向市场通报。

留给育碧的时间，不多了。

游戏出海启示：中国还需更多《黑神话：悟空》

有趣的一幕是，当老大哥育碧风雨飘摇之际，中国游戏IP火爆全球。

尤记得今年8月，国产首个3A大作《黑神话：悟空》上线。不到一小时，Steam平台上便涌入超100万玩家，一举夺下热玩榜榜首。短短两周时间内，全球销量突破1800万套，销售额超过60亿元，成为中国第一款取得商业成功的买断制单机3A游戏。

谁也没想到，这样的项目初创团队只有7人。背后带队人冯骥，早年毕业于华中科技大学生物医学工程专业，曾在腾讯工作。2014年，冯骥在深圳创办游戏科学，陆续获得英雄互娱、腾讯投资。

立项六年，投入过亿，上线一天回本。纵观游戏史，这样的高光时刻着实罕见。无数玩家泪目表示，“曾在大马士革骑过马，在美国西部决斗，也在西亚当过刺客。现在终于可以回到家乡做自己的英雄。”

《黑神话：悟空》的出现，犹如一场及时雨。大家期待着这个完全脱胎于中国传统文化的游戏，玩了那么多国外的大作，但总有种无根漂泊感，文化的不同注定无法更深层次去体会游戏内核。

不止国内刷屏，齐天大圣也吸引全世界的目光。马斯克在社交平台为其打call，TikTok上相关视频播放量节节攀升，甚至不少外国玩家开始恶补原著。可以说，《黑神话：悟空》不仅是款好游戏，更重要的是把中国的故事讲到了海外。

出海，已成为国内游戏行业的一道缩影。正如今年1月，马化腾在公司年会所说，游戏出海是目前腾讯出海国际化的最大希望。Data.ai数据显示，2023年国内共有27家手游发行商海外营收突破1亿美元，其中米哈游和腾讯海外营收超过10亿美元。

然而，想要从激烈的国际竞争中分一杯羹，却远没有看上去那么容易。最明显的短板莫过于国产游戏出海多以手游为主，海外玩家更热衷于PC和主机游戏，手游反而相对小众。

中泰证券今年1月发布的一份报告称，近两年海外手游市场整体萎靡，2023年国内游戏出海总规模下滑2%至164亿美元。该机构预计，未来海外竞争将更加激烈。

以往来看，相比手游，《黑神话：悟空》这类买断式3A主机游戏在商业模式上更加危险：80%以上的销量都诞生在游戏发售的第一个月，无法预测产品的受欢迎程度，几乎可以视作在与市场对赌。甚至不少投资人在《黑神话：悟空》爆火后仍直言游戏投资热潮不会到来，不如去看AI。

不过，卷到尽头，游戏公司们愿意把3A看作一条新的出路——手游成本也不低，但成功项目越来越少。《黑神话：悟空》的成功或许无法复制，但给出了国产游戏的另一个答案。

注定前路漫漫，好在已经有人出发了。正如冯骥所说“踏上取经路，比抵达灵山更重要。”

作者：王露

来源：投资界（ID：pedaily2012）